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                    醫藥業:中藥成本壓力緩解 給予推薦評級

                    2012-02-16 16:40 來源: 我要評論 (0) 點擊:

                        【慧聰制藥工業網】醫藥制造業利潤增速環比大幅上升,12月單月上升至2011年內最高

                        2011年,醫藥制造業累計銷售收入達14,522.06億元,同比增29.37%,增速較1-11月降0.34pp,增速處于歷史較高位;累計利潤總額達1,494.30億元,同比增長23.50%,增速較1-11月上升3.34pp。2011年起,利潤總額增速一直低于當期銷售收入增速,醫藥制造業仍面臨較大壓力。盈利能力方面,2011年,醫藥制造業毛利率為28.90%,位于歷史較低水平。12月單月,醫藥制造業毛利率為31.97%,環比上升4.73pp,為2011年內單月毛利率的最高水平。稅前利潤率為10.29%,較1-11月上升0.39pp。

                        12月單月,化學原料藥、中成藥、生物生化制品和中藥飲片加工毛利率上升至2011年內最高,化學制劑毛利率降至2011年內最低12月單月,化學原料藥、中成藥、生物生化制品和中藥飲片加工毛利率均環比增加,增幅依次為9.70、6.55、5.48、3.66pp,且這4個行業毛利率均達到2011年內單月毛利率的最高水平;化學制劑和醫療儀器設備及器械制造毛利率環比均有所下滑,分別降0.53、0.96pp,且化學制劑毛利率降到2011年內最低水平。成長性方面,2011年,中藥飲片加工、中成藥表現較為突出,利潤增速均高于收入增速?;瘜W制劑和生物生化制品表現最差,利潤總額同比分別增長12.80%、6.45%,為歷史較低水平。

                        PMI數據顯示醫藥制造業今年1月產量顯著下降,或春節因素所致從PMI數據看,2012年1月,醫藥生產指數位于臨界點以下,生產量顯著下降,主要原材料庫存量明顯減少,行業從業人員指數均位于臨界點以下,企業用工量減少。醫藥制造業經歷了7月份的筑底階段后,生產和需求都有所好轉,9月~11月的生產指數和新訂單指數均回到臨界點以上,但2012年1月的產量顯著下降,我們預計很可能是受今年春節在1月份的影響所致。

                        投資建議我們認為當前醫藥股的估值處于歷史低位,對未來的悲觀預期不及05、06年,因此我們認為醫藥股估值見底。我們認為2012年重點關注基層的投資機會,首選基藥獨家和類獨家品種?;幹贫入S著各地補償制度的完善,基藥制度向村及縣以上醫院的推廣,基藥用量有望回升。同時,建議持續關注品種儲備豐富的企業,關注收購兼并帶來的機會。

                        近期重點推薦的醫藥股:北陸藥業、華潤三九、愛爾眼科、紅日藥業、昆明制藥?;鶎咏嵌戎攸c關注千金藥業、瑞康醫藥、和佳股份。

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